Entenda por que o mercado está reavaliando o que significa crescer, e como empresas com visão de longo prazo estão se tornando referência em geração de valor.
Darino Moreira Tenório
Durante muito tempo, crescer rápido era sinônimo de sucesso. No auge da era das startups e do capital de risco abundante, valuation e crescimento andavam lado a lado. Mas esse cenário mudou, e com ele, o que o mercado valoriza.
Nos últimos anos, o foco dos investidores se deslocou de crescimento acelerado para crescimento rentável e sustentável. Agora, empresas são analisadas não apenas pelo quanto expandem, mas por como conseguem gerar valor e retorno no longo prazo.
Essa mudança de perspectiva marca uma inflexão importante na forma como organizações, principalmente as de base tecnológica, são avaliadas e geridas.
Crescer continua sendo essencial. A diferença é que, hoje, o mercado quer entender se esse crescimento é de fato capaz de se converter em valor.
Entre 2020 e 2021, em meio à euforia do mercado digital, valuations chegaram a patamares históricos. Startups e empresas de tecnologia eram precificadas com base em múltiplos de crescimento e projeções otimistas, muitas vezes desconectadas da geração real de caixa.
A reversão começou em 2022, quando o cenário macroeconômico trouxe juros altos, capital mais escasso e maior aversão ao risco. O resultado foi uma reprecificação generalizada — e um novo conjunto de critérios para avaliar empresas.
Hoje, o valuation está muito mais relacionado à eficiência de capital, previsibilidade de receita e capacidade de execução. A valorização depende de fundamentos sólidos, e não apenas de promessas.
O mercado deixou de premiar apenas quem cresce. Passou a valorizar quem cresce com rentabilidade e consistência.
Para empresas de tecnologia, esse novo paradigma exige uma mudança profunda. O modelo baseado em expansão a qualquer custo, impulsionado por rodadas sucessivas de investimento, está sendo substituído por uma lógica mais disciplinada.
Negócios que antes priorizavam aquisições e marketing agressivo agora buscam eficiência operacional, redução de churn e aumento de lifetime value.
Essa transformação já se reflete no comportamento das companhias listadas em bolsa. O múltiplo médio de receita (EV/Revenue) das empresas SaaS, por exemplo, caiu de cerca de 15x em 2021 para menos de 6x em 2024, um sinal claro de que o mercado ajustou suas expectativas.
Empresas que demonstram controle de custos, estabilidade de receita e previsibilidade de resultados são as que hoje atraem mais confiança dos investidores.
O valuation de uma empresa é, em última análise, o reflexo da sua capacidade de gerar caixa futuro. Isso exige planejamento estratégico de longo prazo, alocação eficiente de recursos e foco em resultados consistentes, não apenas em metas trimestrais.
Na prática, isso significa:
Empresas que enxergam o crescimento como consequência, e não como ponto de partida, tendem a construir valor mais sólido e duradouro.
Se antes a tecnologia era apenas um diferencial competitivo, hoje ela é o principal vetor de criação de valor. Modelos de negócios baseados em dados permitem decisões mais precisas sobre precificação, realocação de capital e gestão de risco.
Empresas que utilizam analytics e IA para otimizar operações, prever demanda e reduzir desperdícios conseguem resultados mais previsíveis, um ativo cada vez mais valorizado em mercados voláteis.
Além disso, a tecnologia viabiliza crescimento orgânico com margens maiores, reduzindo dependência de fusões, aquisições ou capital externo.
Eficiência e tecnologia são hoje os novos multiplicadores de valuation.
Outra prática que diferencia empresas de alto valor é a realocação inteligente de capital. Líderes que revisam continuamente onde e como investir seus recursos conseguem ajustar o foco de crescimento sem comprometer a rentabilidade.
Em vez de manter portfólios inchados, empresas de alta performance desinvestem em negócios de baixo retorno e redirecionam capital para áreas com maior potencial de geração de valor. Essa agilidade estratégica é uma das principais marcas das companhias que conseguem prosperar em cenários incertos.
Gerir capital de forma dinâmica é tão importante quanto captá-lo. O que determina o valor é a capacidade de alocá-lo nas frentes certas.
O ciclo de euforia e correção que o mercado viveu nos últimos anos trouxe uma lição definitiva: valuation é consequência, não estratégia.
Empresas que constroem valor sustentável entendem que o crescimento precisa ser equilibrado entre ambição e disciplina, e que o verdadeiro diferencial competitivo está em manter coerência entre visão, execução e resultado.
Em um ambiente em que o capital é mais seletivo e a volatilidade mais alta, pensar no longo prazo não é apenas uma escolha, é o que separa as empresas que permanecem das que desaparecem.
